옵션매도 전략, 90%의 승률과 안정성을 잡다.

저번 글에 옵션 수급을 보는 법을 적으면서 옵션 매도에 관한 이야기를 잠깐 꺼낸 적이 있습니다.

옵션을 어느 정도 아시는 분들은 옵션 매도거래가 매수 거래에 비해 굉장히 안전하다는 것을 알고 있습니다.

하지만 그 안전의 범위에는 조건이 따르고 있죠. 그리고 사실 수익률을 따지자면 드라마틱하지는 않습니다.

그래도 일반적인 투자에 비해 굉장히 매력이 있고, 위클리옵션이 생긴 이후로는 매매기회도 더 많아지고 있기에 여전히 매력 있는 투자전략으로 생각이 됩니다.

 

오늘은 네이키드 콜과 풋을 이용한 옵션 매도만을 이용하여 옵션을 거래하는 전략에 대해서 이야기해 보겠습니다.

콜, 풋 매수 대신 매도로만 거래한다?

보통 옵션을 처음 시작할 때 기본증거금을 가지고 시작합니다. 우리는 주가가 오를 것 같을 때엔 콜을 매수하고 주가가 빠질 것이라고 예상된다면 풋을 매수하여 거래하는 게 옵션 매매의 기본이라고 생각합니다. 저 또한 그렇게 시작했고 증거금도 적게 잡히고 그 자체로도 이미 충분히 매력적이었으니까요.

 

하지만 어느 순간 옵션의 프리미엄의 가치가 시간이 지나면서 소멸되는 것을 보며 매수전략이 유효하지 않을 때가 발생하면서 괴리가 생기기 시작했습니다. 그래서 매도라는 전략을 생각해 보게 되었죠. 매도는 시간 프리미엄의 감소가 이득이 발생하는 구조니까요. 하지만 문제가 있습니다. 문제를 살펴보기에 앞서 옵션 매도라는 것에 대해 자세히 알아보도록 하겠습니다.

우선 옵션 매도를 이야기하기 전에 옵션의 원리를 이해해야 합니다. 지금 제 글을 읽는 분들은 기본적으로 선물 옵션에 대한 이해와 거래를 할 수 있는 분들이라는 가정하에 이야기를 진행하도록 하겠습니다. 혹시나 도움이 필요하시다면 이전에 제가 쓴 글을 한 번 읽어보시는 게 도움이 될 수도 있습니다. 자세한 설명은 아니지만 그래도 선물의 이해는 가능하실 거라고 생각이 됩니다.

[선물옵션] 콘탱고? 백워데이션? 베이시스와 프로그램매매의 상관관계는 거래에서 어떻게 적용하지? :: 선물옵션과 돈 되는 이야기 (tistory.com)

[선물옵션] 콘탱고? 백워데이션? 베이시스와 프로그램매매의 상관관계는 거래에서 어떻게 적용

 

옵션 매도 (네이키드 전략)

본래 옵션이란 주식이나 상품의 권리를 미래의 어느 시점의 가격을 정해놓고 사거나 파는 권리 자체를 거래하는 것입니다. 그 안에서 '매도'는 이 권리를  팔고 그 대가로 돈을 받는 것이죠.

옵션 거래 기본개념

 

1. 콜 옵션 매도

콜 옵션은 미래의 특정 가격으로 자산을 사는 권리지만 이 콜옵션의 매도는 이 권리를 다른 사람에게 팔고 프리미엄(돈)을 받는 것입니다. 내가 수익을 낼 수도 있지만 손해를 볼 수 있는 구조도 만들어지기에 잘 살펴봐야 합니다.

 

예를 들어보겠습니다.

민수는 사탕을 1000원에 살 수 있는 권리(콜옵션)를 현수에게 팔았고 그 대가로 400원(프리미엄)을 받았습니다.
민수는 400원의 수익을 얻은 것이죠.

1. 사탕 가격 하락 시
사탕의 가격이 200원이 되었습니다.
사탕을 1000원에 살 수 있는 권리가 있지만 현수는 굳이 1000원에 사는 권리를 사용하지 않겠죠?
결국 사탕의 권리행사날(만기일)까지 현수는 권리를 사용하지 않기에 민수는 400원을 얻습니다.

2. 사탕 가격이 1000원으로 유지될 시
사탕의 가격이 1000원입니다.
현수는 1000원에 사탕을 매수할 권리를 행사할 이유가 없기에
민수는 사탕의 권리행사날이 끝나고 400원의 이익을 그대로 얻습니다.

3. 사탕 가격이 상승 시
사탕의 가격이 5000원이 되었습니다.
민수는 손이 벌벌 떨립니다. 아니나 다를까 현수는 1000원에 사탕을 살 수 있는 권리를 행사합니다.
현수는 5000원짜리의 사탕을 1000원에 살 수 있기에 엄청난 이득을 봅니다.
그렇지만 민수는 사탕을 1000원에 팔아줘야 하기에 4000원의 손실을 보게 되죠.
그렇지만 처음에 받은 400원의 프리미엄이 있습니다.
그렇다면 민수의 최종손실은 [4000원 - 400원 = 3600원]입니다.
가격이 상승하면 민수의 손실폭은 무한대로 증가하게 되는 것입니다.

 

2. 풋 옵션 매도

풋 옵션은 미래의 특정 가격으로 자산을 파는 권리이고 풋옵션의 매도는 이 권리를 다른 사람에게 팔고 프리미엄(돈)을 받는 것입니다.

 

예를 들어보겠습니다.

민수는 사탕을 1000원에 팔 수 있는 권리(풋옵션)를 현수에게 팔았고 그 대가로 400원(프리미엄)을 받았습니다.
민수는 400원의 수익을 얻은 것이죠.

1. 사탕 가격 하락 시
사탕의 가격이 200원이 되었습니다.
사탕을 1000원에 팔 수 있는 권리가 있기에 현수는 권리를 행사합니다.
그는 사탕을 200원에 사서 1000원에 팔 수 있기 때문이죠.
민수는 사탕을 1000원에 현수에게 팔아야 하므로, 800원의 손실을 봅니다.
하지만 민수는 처음에 받은 400원의 프리미엄이 있기에 [800원 - 400원 = 400원] 이 됩니다.

2. 사탕 가격이 1000원으로 유지될 시
사탕의 가격이 1000원입니다.
현수는 1000원에 사탕을 매도할 권리를 행사할 이유가 없기에
민수는 사탕의 권리행사날이 끝나고 400원의 이익을 그대로 얻습니다.

3. 사탕 가격이 상승 시
사탕의 가격이 5000원이 되었습니다.
현수는 절대 1000원에 파는 권리를 행사하지 않을 것입니다.
결국 권리 행사를 하지 않게 되고, 민수는 400원의 프리미엄을 그대로 얻습니다.

 

 

그래서 옵션매도를 어떻게 이용할 것인가?

이러한 콜과 풋의 매도의 기본적 원리를 알아봤습니다. 이를 이용해서 실제 지수에 적용해 보겠습니다.

우선 현재 옵션매도를 거래할 수 있는 증거금에 대해 알아보겠습니다.

옵션매도 증거금표

우선 343.69는 코스피 200의 종가를 나타내는 겁니다. 그렇지만 야간에 선물이 2.30이 올라 348.25로 마감되었고 선물과 코스피 200의 베이시스 차이가 2.2p가 나고 있기 때문에 대략 목요일 아침 코스피 200은 대략 346~347 사이일 것으로 예상이 됩니다. 기초자산은 당장 내일(24.09.19)이 만기인 위클리 상품을 가져왔습니다. 그리고 해당표에는 각각의 행사가와 콜 풋의 매도주문을 할 수 있는 증거금이 형성되어 있습니다.

 

주가가 어떻게 될지는 아무도 모르지만 그래도 우리가 예측할 수 있는 범위가 있습니다.

바로 당일의 주가가 10p이상 움직이는 건 보통 여간한 일로는 힘든 일이라는 겁니다.

다만, 오늘밤 (24.09.18)은 미국의 FOMC가 예정되어 있기에 명일 아침 어떤 혼란이 올진 예상하기 어렵습니다.

(실제로 이러한 큰 이벤트가 있는 장에서는 굳이 오버나잇을 해가면서 대응할 필요는 없습니다.)

 

아무튼 현재 나와있는 수치로 예시를 들어보겠습니다.

이때 행사가 콜 기준으로 352.5를 보면 0.47에 1주를 매도하는데 910만 원 정도가 필요합니다.
최대 수익을 낼 수 있는 기준으로는 117.500원입니다.
이는 900만 원을 투자하여 대략 1.3% 정도의 수익입니다.

반대로 풋은 332.5의 행사가가 0.53이고 1주를 매도하는데 850만 원 정도가 필요합니다.
최대 수익 예상금은 132.500원이네요.
850만 원을 투자하여 1.5%의 수익을 낼 수 있군요.


그렇지만 가장 중요한 것은 장이 종료 될 때까지 행사가를 벗어나야 한다는 것입니다.
방향이 벗어난 상태에서 시간에 대한 프리미엄이 계속 감소되어 권리행사를 하지 않게 되어야 한다는 점이죠.
보통 이렇게 극 외가 (대략 7p ~ 10p 정도)의 행사 가는
정말 시장에 무슨 큰 변동이 생기지 않는다면 거의 무조건 매도자가 이기는 게임입니다.

 

하지만 항상 이기는 법은 없습니다. 

11월 11일 도이체방크 발 옵션쇼크

가끔은 이렇게 뜬금없는 동시호가에서 프로그램 물량이 쏟아져 주가를 밀어버리는 비정상적인 일이 없다면 매도전략은 굉장히 매력적인 상품입니다. 그렇지만 한 번 저렇게 문제가 터져버리면 손도 쓸 수 없이 이론상 무한대의 손실을 입게 되는 것입니다. 그렇기 때문에 아무리 매도전략을 취할지라도 프리미엄의 감소 속에서 적당한 이익을 취할 수 있는 개개인의 기준이 필요합니다.

 

나만의 옵션매도 전략설정

그래서 저의 기준을 알려드리겠습니다.

 

1. 만기 전날에 극외가 (최소 5p ~ 10p 사이의 행사가)를 선택합니다.

2. 현재 장 시황을 살피며 콜과 풋 중에서 매도할 종목을 선택합니다.

3. 뉴스와 시황을 보면서 금일 저녁 큰 이벤트가 있는지 확인합니다.

 3-1) 큰 이벤트가 있다면 오버나잇 하지 않고 장중에 매도합니다.

 3-2) 큰 이벤트가 없는 평이한 장으로 예상되면 오버나잇하면서 야간에 주기적으로 확인합니다.

4. 만기일 장 종료시점까지 가져가지 않습니다.

5. 저는 보통 0.04 ~ 0.03에서 청산할 생각이지만 장 상황에 따라 청산하지 않을 수도 있습니다.

 

한 주에 2번의 만기가 있기에 이런 식으로 주에 2~4%의 투자 수익금을 얻습니다.

한 달을 반복하면 4~8% 많게는 10%의 수익을 얻을 수 있습니다.

 

다만!!! 다시 한번 말하지만 위험성이 없는 것은 아닙니다. 

위에 보았듯이 시장이 무슨 일을 저지를지는 아무도 알 수 없기에 시장의 변화에 민감하게 반응하면서 변동성이 생기면 바로 청산하고 장을 지켜봐야 합니다. 옵션 매도는 변동성이 없을 때 유효한 전략이고 변동성이 커지면 위험성이 커지기에 거래 자체를 하지 않는 게 제일 좋습니다. 변동성이 없을 때에는 거의 100%에 가까운 승리전략이지만 변동성이 커질수록 위험성도 커지게 됩니다.

 

매도 전략에 대한 우려와 투자조언

혹시 제가 오늘 위에서 처음 말했던 옵션매도의 문제에 대해서 기억하실까요? 매도의 문제점은 두 가지가 존재합니다.

 

첫 번째, 높은 증거금입니다.

일반적으로 매수의 경우 0.50의 가격을 들어가는데 투자비용은 125.000원입니다.

그렇지만 매도의 경우 앞서 언급한 것처럼 800만 원 ~ 1000만 원 사이로 매우 높은 가격입니다.

이는 프리미엄이 과도하게 붙어있어 내일이 만기일이라 프리미엄 감소가 확실시되기에 현재 증거금도 비싸게 형성되었다는 점에서 기인하지만 그럼에도 불구하고 증거금이 비싸기 때문에 많은 수익을 내기에는 힘든 구조입니다.

 

두 번째, 옵션 매수에 비해 매력이 떨어진다.

옵션 거래를 하는 사람들은 안정성보다는 높은 수익률을 추구하는 사람들이 아마 대다수 일 겁니다.

위의 예시를 들어 0.50의 가격으로 매도로 했을 때 기대할 수 있는 최대 수익은 125.000입니다.

대략 천만 원을 투자하여 1%의 수익을 낼 수 있는 반면, 매수의 경우에는 1000만 원을 전량 매수하고 매수가에서 단 2 틱만 높게 팔아도 1% 이상의 수익을 낼 수 있기에 시간과 돈을 들여가며 매도전략을 쓰기에는 옵션의 투자 자체에 대한 의도와는 멀어지게 됩니다.

 

그래도 저는 매도가 좋다고 생각합니다. 일반적인 주식, 채권, 펀드 등 여러 투자처도 리스크는 필수적으로 감내해야 합니다. 그럼에도 불구하고 수익률은 연 10%만 되더라도 사람들은 대박상품이라고 말하며 실제로 그러한 목표를 위해 투자하는 사람들이 많습니다. 하지만 옵션 매도는 한 주에 1%씩만 잡아도 월 4% 연 48%의 수익을 낼 수 있기에 매력적으로 다가옵니다. 물론 옵션 매수에 비해 수익률의 한계점은 분명 하나 그래도 안정성과 수익성을 더하는 투자처로서 충분히 매력 있는 상품으로 다가오기에 저는 매도를 추천드립니다.

 

다만 투자 방식과 결정은 결국 여러분이 선택하는 것이므로, 신중하게 판단하시기를 바랍니다.

 

매도에 대한 공부와 함께 자신만의 투자 전략을 세우는 것이 중요하며, 무엇보다 욕심을 부리지 않는 것이 핵심입니다. 보통 사람들이 매도를 꺼리는 이유는 매수로 1 틱 또는 2 틱의 변동으로도 충분한 수익을 얻을 수 있기 때문입니다. 하지만 다른 투자에 비해 상대적으로 더 나은 수익률과 안정성을 찾고자 하는 분들에게는 옵션 매도를 추천합니다.

그렇지만 항상 위험성이 존재한다는 점을 잊지 말아야 합니다. 위험을 잘 관리하며 신중하게 투자하시기를 바랍니다.